23倍市盈率的定价机制将作古,主板打新神话将被终结具体情况如何,一起来看看吧。
近日,中国证监会,就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等规则向社会公开征求意见。也就是说,经过四年的试点,股票发行注册制改革的全面实施正式启动。许多业内人士认为,注册制度全面实施后,新股破发率将提高,主板可能不再是新的“避险区”,新股将不复存在。
23倍市盈率的定价机制将作古
根据上海证券交易所发布的《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》,全面实施注册制后,新股定价机制进行了调整,允许主板、科创板采取直接定价方式。
根据草案第十一条的规定,首次公开发行证券采用直接定价的,发行价格对应的市盈率不得超过同一行业上市公司二级市场的平均市盈率;发行价格不得超过发行人的海外市场价格。
在传统的查询定价方式下,查询对象增加了期货公司的类型,明确了主板向专业机构投资者的查询,同时向个人、其他法人和组织查询,与改革前的做法基本相同。允许线下投资者填写三个不同的购买价格,调整高价消除机制的比例,提高定价信息披露的要求。引入线下限售安排,允许采用摇号限售或比例限售的方式,引导投资者谨慎报价。同时借鉴以往大盘股发行经验,明确发行规模100亿元以上的项目,网下限售的配售对象账户或获配证券数量的比例不低于70%。
新股查询定价机制完善后,意味着发行市盈率23倍的隐性红线将变得古老。2014年1月12日,中国证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》,明确发行人确定行业,选择上个月中国证券指数有限公司发布的静态平均市盈率作为参考。自此,A股IPO市场出现了23倍市盈率的隐形天花板。
然而,就是这一条新股定价的隐形红线,让无数投资者“打新”受益。“核准制下采取‘市场化询价+23倍发行市盈率隐性红线’的新股定价标准削弱了新股定价询价的市场化。”
主板打新神话将被终结
2022年,a股市场共有428家新上市公司,其中121家公司在上市首日破发。值得注意的是,121家企业,均在注册制下的科创板、创业板及北交所板块上市。上述板块共有357家企业上市,澎湃新闻记者粗算下,注册制企业上市首日突破率达到33.9%。
也就是说,每三只新股上市,首日就有一只新股破发。而2022年度,共有71家企业在主板上市,却无任何一家企业在上市首日破发。主板上市首日破发率为0的情况下,毫无疑问成为投资打新最为安全的“避险区”。
但是在注册制全面实施大背景之下,“避险区”将不复存在。粤开证券首席市场分析师李兴认为,新股发行市场化水平逐步提升,未来破发率或将继续上行。“未来新股投资需要更强的定价能力,尤其是询价新规公布后,进一步加强了新股定价市场化,建议投资者优先关注基本面较强、竞争壁垒较高的优质新股。”
过去,在批准制度下,投资者门槛不高,个人投资者成为市场的主要参与者。在注册制度下,我们更依赖市场对公司的判断,接近成熟的长期机构投资者,深入挖掘公司的价值,允许一些具有资本实力或专业经验的合格中小型投资者进入市场,分享高风险带来的高投资回报。
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