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2月1日,本年首次美联储FOMC会议宣布,加息25个基点,将联邦基金利率推升至4.5%-4.75%目标区间,同时上调存款准备金率、隔夜回购利率、隔夜逆回购利率、一级信贷利率。
本次加息幅度是2022年3月以来的最小幅度,符合市场预期。未来一个时期,美元指数可能进一步走弱,这将利好黄金、人民币汇率和A股。
美联储货币政策将由紧向松调节
本次美联储如期缩减加息幅度,展示了三点重要信息:首先,美联储确认通胀回落快于预期。美国CPI自2022年6月到达高点9.1%以后呈现逐月回落态势,核心通胀自2022年月高点6.6%后仍在逐步回落,且从目前情况来看尚没有出现上世纪70年代通胀多轮反复的迹象。这可能使得美联储认为,加息抑制通胀已取得一定成效,大幅加息的必要性降低。
其次是美联储年内仍有小幅加息的可能。本次美联储缩减加息幅度后,市场的焦点转移至加息终点与后续的加息节奏。主流观点认为,3月FOMC会议上仍会小幅加息25个基点,将联邦利率提升至4.75%-5%水平,之后暂停加息进入观察期。鲍威尔强调,通胀仍然处于高位,美联储依然非常重视通胀风险。
美国经济存在衰退风险
根据植信·美国经济增长测算模型显示,通胀每提高1%,将降低未来一年经济增长0.36%。考虑到2022年,美国全年通胀可能在8%,将拉低2023年美国GDP增长2.9%个百分点,而当前美国真实增长水平因劳动参与率走弱而下降,在3%左右。因此2023年美国经济增长可能小幅为负。
长期利率低于短期利率将抑制私人投资,降低金融机构风险承担积极性,从而使得信贷下降,经济陷入衰退。美国国债10年-3月期限利差于2022年7月中旬跌破93个基点,于10月底进入负值至今,且幅度有所扩大,显示衰退风险正在逼近。
美联储缩减加息幅度利好人民币和黄金
在FOMC会议宣布缩减加息幅度后,市场上各类资产价格表现不一:美股应声上涨、美债收益率继续下行、美元指数下跌。未来一个时期,美债收益率和美元指数可能进一步下行,推动人民币升值和黄金价格上涨。
美元指数与人民币汇率成反向相关关系,即美元指数上行,人民币贬值,反之则反是。伴随着美国通胀放缓和紧缩性货币政策走近尾声,中美之间货币政策分化程度缩小,使得中美利差倒挂形势逐渐缓和。
从总体上看,在基本面转好的情况下,国内资本市场对国际投资者的吸引力会上升,使得2023年跨境资本流动相较2022年好转,从而对人民币汇率形成支撑。
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